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國泰君安國際:齊屹科技(01739)股價潛在上升空間超30%,建議投資者納入觀察名單

來源:智通財經     發布人: 羅洋     時間: 2019-05-10 15:26:48

隨著股諺中“五窮、六絕、七翻身”的行情到來,多數投資者對五月行情保持謹慎,各大券商研報來看依然樂觀。智通財經獲悉,近日國泰君安國際發布研報,對齊屹科技(01739)后市保持看好,并指出未來中國網上室內設計及建筑服務市場增長潛力巨大,而齊屹科技為國內龍頭網上家裝平臺將優先受惠,預計潛在上升空間30.43%。國泰君安國際建議投資者將齊屹科技納入觀察名單。

齊屹科技經營的“齊家網”為內地最大室內設計及建筑平臺,并提供一站式室內裝修解決方案。按GMV計,齊屹科技在2017年中國互聯網家裝市場的市占率為25.7%,排名第一。齊屹科技主要業務為在線室內設計及建筑平臺和自營家裝業務及其他,分別占2018年總收入58%和42%。在自營家裝業務,齊屹經營兩大品牌:博若森和居美。

平臺是齊屹科技的核心業務。國泰君安國際指出,齊屹科技所提供的一站式室內裝修解決方案平臺,其生態系統在每一環節中為各方協同合作和提供最佳的增值服務。齊屹的商業模式有助解決(緩和)在裝修前期用戶的痛點(報價不透明、施工環節不標準、付款機制不受保障、和用戶體驗不佳)以及裝修公司的痛點(品牌知名度低、獲客成本高、服務不標準、和效率低);同時在裝修過程中,齊屹科技將為用戶提供優質家裝內容、免費第三方監理服務、支付托管服務、和專業咨詢,還為裝修公司提供精準匹配系統、品牌建設與推廣、標準化定價與服務、運營效率等解決方案。

目前,“齊家網”平臺的內容數據庫擁有210萬篇文章及貼文,和430萬張照片以及近88萬個家裝實例。截止2018年年底,齊家網平臺擁有超過9694家室內設計及建筑服務供貨商,同比增加45.1%;覆蓋超336個城市,同比新增79個;平臺于每月獨立訪客達4860萬名,同比增加28.6%;推薦用戶數達32.47萬,同比增加41.8%;推薦次數達76.67萬次;客戶單價人民幣419元,同比增加16.7%。

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2018年凈利潤轉虧為盈:2018年齊屹科技收入6.46億元,同比增加34.8%。主要是網上平臺業務收入同比增加97.7%,收入占比為58.1%,但受自營室內設計及建筑以及其他業務收入同比減少6.4%所抵消,收入占比為41.9%。毛利率同比提升約9.0個百分點至59.1%。研發費用為3,706萬元,同比持平,主要是公司完成了產品開發的初始階段。凈利潤轉虧為盈至7.58億元,經調整后(優先股及可換股負債的公允價值虧損6.99億元 - 優先股負債部分的增益金額 2141萬元+股份酬金開支及上市開支約4500萬元等影響),經調整凈利潤轉虧為盈至為5164萬元,(2017年:虧損5819萬元)。

國泰君安國際分析稱,預期2019年齊屹科技整體收入提升30%,而網上平臺業務收入則將提升50%。

國泰君安國際認為,平臺服務方面,齊屹科技每月獨立訪客數量、推薦用戶數目、公司作出的推薦數目、以及室內設計及建筑服務供貨商數量將保持良好增長趨勢。材料供應鏈方面,通過與材料制造商加深合作,規模效益和變現潛力將逐漸體現和毛利率提升至目標為15-20%,但將進一步拉低整體平臺服務毛利率的水平。另一方面,預期2019年自營室內設計及建筑以及其他業務收入將與2018年持平。因此,預期2019年齊屹科技收入將提升30%。值得一提的是,目前公司需要在三四線城市大幅增加優質裝修公司加盟,以整合在線上線下資源。因此短期內,銷售及營銷開支占收入比例下降空間有限,但整體經營開支將穩步下降。

國泰君安國際指出,齊屹科技的主要優勢,包括: I) “齊家”品牌已成為中國知名家裝品牌。II) 研發優勢,公司擁有齊家施工ERP管理系統設計師APP及VR3D系統支持,而百度(BIDU.US)更為公司第二大股東,有助保持研發領先優勢。 III) 相對傳統裝修企業,齊屹不僅獨享在線預約客戶流量信息,也統一打造線下體驗館設計體系。目前,齊屹發展重點是加強三四線城市發展,以增加用戶基數、及吸引更多優質裝修公司加盟。同時,齊屹將積增加其他變現模式,包括,開拓材料供應鏈部分業務,整合在線/線下資源等。客戶方面,公司主要針對兩類客戶:I) 年輕人群,為其提供標準化套餐服務,并作為公司新技術和新服務的“試驗場”; II)企業客戶,以開拓房地產開發商進軍新建住宅精裝修服務領域。

國泰君安國際看好齊屹科技后市表現。其分析稱,短中期來看,未來中國網上室內設計及建筑服務市場增長潛力巨大,而齊屹科技為國內龍頭網上家裝平臺將優先受惠。同時進入材料供應鏈,齊屹科技將加整合在線上線下資源和新增未來盈利渠道。此外公司仍然處于投資階段,目前公司在三四線城市大幅增加優質裝修公司加盟,以提升市場份額。國泰君安國際認為,裝修公司越來越傾向于網上獲客,主要是以降低獲客成本及減少受政府監管變動的影響,而齊屹科技的高新技術將可滿足供需雙方的需求,建議投資者將齊屹科技納入觀察名單。

標簽:  齊屹科技  齊家網  室內設計  建筑服務  

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